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　　中金发布磋磨文书称，防守念念摩尔国际（06969）“跑赢行业”评级，宗旨价13.5港元。12月27日，公司发布购股权略划及股份奖励售出策动，拟向陈志平先生及12名参与者授出6100万份、226万份购股权，授予价钱为每股11.26港元，并策动向9名参与者授出141.6万股奖励股份。

　　该行看好公司四肢公共雾化科技平台中始终成永恒景，现存业务有望受益于国外监管强化及大客户份额普及提质成长，加热不燃烧（HNB）、雾化医疗及好意思容等新业务买卖化落地有望成为成长新动能，公司中始终成漫空间广宽。

　　中金主要不雅点如下：

　　1、宗旨2030年公司市值不低于3000亿港元，彰显顾问层中始终发展信心。

　　本轮向陈志平先生授予购股权略划以公司市值为视察宗旨，若2025年1月1日至2030年12月31日历间任何连结15个营业日平均市值初次达到或进步3000/4000/5000亿港元，则可包摄购股权的30%/60%/100%；其余参与者股权激发及股份奖励视察宗旨均基于承授东谈主职位、任期及绩效评估成果制定。该行以为，公司这次股权激发市值宗旨开导积极，中始终维度视察彰显顾问层政策定力及发展信心，中枢主干视察宗旨开导合理，可高效绑定中枢团队利益，调治职工积极性及里面发展能源。

　　2、HNB大客户导入及买卖化落地激动，雾化医疗、好意思容加快拔擢。

　　公司以研发出手打造雾化科技平台，该行瞻望2022-2024年公司累计研发进入超45亿元，新业务正从容进入得益期。1）HNB：公司已打造相反化前瞻加热手艺，家具分量、加热速率、使用暂停、风范一致性等维度可较现存家具达成优化，现已导入英好意思香烟Glo

　　Hilo订单，该行以为随客户公共销售推论，2025年HNB业务或迎来得益期，孝顺功绩增量；2）雾化医疗：公司慢阻肺、哮喘等药械纠合家具正研发激动，雾化手艺外部赋能同步成长；3）雾化好意思容：公司于24年3月推出“岚至”家具处分有策动，C端及B端同步开拓相沿后续成长。

　　3、看好国外监管强化、新业务买卖化落地下，公司四肢公共雾化科技龙头中始终广宽成永恒景。

　　现存业务中，该行以为随欧洲一次性禁令、好意思国电子烟监管强化等落地激动，行业有望迎来规范化发展，公司四肢多品类合规龙头有望受益于合规市集成长及大客户公共份额普及；新业务中，HNB买卖化落地有望带来功绩增量，雾化医疗及好意思容亦加快拔擢。

　　风险：政策监管风险，客户依赖风险，手艺风险，汇率波动。

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